Webové stránky používají k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Informace, jak tyto stránky používáte, sdílíme se svými partnery pro sociální média, inzerci a analýzy. Pro více informací o nastavení cookies najdete zde.

Drbna.cz

Evropská centrální banka chce do ekonomiky napumpovat nové peníze

čtvrtek, 4. září 2014, 09:36

Šéf ECB Mario Draghi trhy v Jackson Hole připravil na další uvolnění měnových kohoutů. A to ve chvíli, kdy americký Fed i britská Bank of England zvažují kroky zcela opačným směrem a připravují investory naopak na první zdražení peněz. Trhy tak s napětím čekají na dnešní zasedání ECB.

ECB pravděpodobně již nebude dál chtít snižovat sazby. Mario Draghi po posledním snížení sazeb (repo: 0,15%, depo-0,10%) nepřímo řekl, že další pokles by nebyl efektivní a nedává smysl. Je to pravda. Další pokles depozitní sazby do záporu by banky k rychlejšímu poskytování úvěrů nerozhoupal a spíše by se jim zakousl do marží. Výraznější záporné sazby by nakonec mohly vést v extrémním případě také k honbě za fyzickou hotovostí, což si ECB rozhodně nepřeje.

V této fázi také nepočítám s rozjezdem klasického kvantitativního uvolňování - skupování vládních dluhopisů známé z USA, Británie a Japonska. V Evropě je tato cesta spojená s řadou technických a právních překážek. Většina z nich pramení z nejednotné rozpočtové politiky eurozóny a zákazu ECB podílet se na přímém financování vlád. Mario Draghi si ale v odpovědích na dotazy novinářů může nechat otevřená zadní vrátka a nemusí klasické QE do budoucna zcela vyloučit. Nejpravděpodobnější v nejbližší době je ale start přímého skupování ABS - cenných papírů krytých nejrůznějšími aktivy bank, zejména pak úvěry malým a středním podnikům. I toto cvičení je spojené s řadou technických problémů a ECB pravděpodobně ještě není schopná program rozjet na zářijovém zasedání. V uplynulém týdnu si na tuto otázku musela najmout soukromou konzultační firmu.

Na druhou stranu dnes bude mít ECB na stole novou výrazně horší inflační prognózu, a Mario Draghi se asi bude snažit celý proces co nejvíce urychlit. Může tedy záměr skupovat ABS v hrubých obrysech oznámit již dnes s tím, že technické detaily včetně načasování budou ještě časem upřesněny. Pro trhy bude ale právě tyto detail zásadní.  Jedná se především o celkový záběr nákupů ECB. Pokud by se nákupy omezily pouze na ABS kryté úvěry malým a středním podnikům, program bude velice malý (zhruba 50 mld. euro). Jistou možností je rozšířit program o ABS, které budou kryté take úvěry na bydlení (těch je přes 400 mld. Euro). Druhou otázkou je, zda bude chtít ECB odkoupením aktiv z bilancí také ulevit bankám od kapitálových povinností.

Bez těchto důležitých detailů nebudou trhy v zásadě vědět na čem jsou. Očekávání jsou přitom po super-holubičím projevu v Jackson Hole vysoká. I když se Mario Draghi bude snažit, může trhy nakonec mírně zklamat. Na středoevropských měnách včetně koruny to může mít mírně negativní odraz.

Jan Bureš
Hlavní ekonom Ery
jabures@csob.cz

Foto: January, Wikipedia

O čem píšou další Drbny

Vše co jste chtěli vědět o pivu: Co je vlastně pivo?Vše co jste chtěli vědět o pivu: Co je vlastně pivo?

Vše co jste chtěli vědět o pivu: Co je vlastně pivo?

Dnes, 18:12Víte, co je to vlastně pivo? Tento nápoj je starý více než sedm tisíc let a za tu dobu si zažil...

Vlci zabili v pozorovacím centrum v Kvildě laňVlci zabili v pozorovacím centrum v Kvildě laň

Vlci zabili v pozorovacím centrum v Kvildě laň

Dnes, 16:59Vlci zabili v pozorovacím centru v Kvildě na Prachaticku laň. Areál je sice oplocený, ale vlkům se...

Bikram jóga bez něj už nebude jako dřív, napsala policii majitelka ukradené osuškyBikram jóga bez něj už nebude jako dřív, napsala policii majitelka ukradené osuškyAktualizováno před 3 hodinami

Bikram jóga bez něj už nebude jako dřív, napsala policii majitelka ukradené osušky

Dnes, 11:11Opravdu kuriózní případ řeší českobudějovičtí policisté. Na stole se jim totiž objevila krádež...

© 2011 - 2019 TRIMA NEWS, s. r. o