Webové stránky používají k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie. Informace, jak tyto stránky používáte, sdílíme se svými partnery pro sociální média, inzerci a analýzy. Pro více informací o nastavení cookies najdete zde.

Drbna.cz

Evropská centrální banka chce do ekonomiky napumpovat nové peníze

čtvrtek, 4. září 2014, 09:36

Šéf ECB Mario Draghi trhy v Jackson Hole připravil na další uvolnění měnových kohoutů. A to ve chvíli, kdy americký Fed i britská Bank of England zvažují kroky zcela opačným směrem a připravují investory naopak na první zdražení peněz. Trhy tak s napětím čekají na dnešní zasedání ECB.

ECB pravděpodobně již nebude dál chtít snižovat sazby. Mario Draghi po posledním snížení sazeb (repo: 0,15%, depo-0,10%) nepřímo řekl, že další pokles by nebyl efektivní a nedává smysl. Je to pravda. Další pokles depozitní sazby do záporu by banky k rychlejšímu poskytování úvěrů nerozhoupal a spíše by se jim zakousl do marží. Výraznější záporné sazby by nakonec mohly vést v extrémním případě také k honbě za fyzickou hotovostí, což si ECB rozhodně nepřeje.

V této fázi také nepočítám s rozjezdem klasického kvantitativního uvolňování - skupování vládních dluhopisů známé z USA, Británie a Japonska. V Evropě je tato cesta spojená s řadou technických a právních překážek. Většina z nich pramení z nejednotné rozpočtové politiky eurozóny a zákazu ECB podílet se na přímém financování vlád. Mario Draghi si ale v odpovědích na dotazy novinářů může nechat otevřená zadní vrátka a nemusí klasické QE do budoucna zcela vyloučit. Nejpravděpodobnější v nejbližší době je ale start přímého skupování ABS - cenných papírů krytých nejrůznějšími aktivy bank, zejména pak úvěry malým a středním podnikům. I toto cvičení je spojené s řadou technických problémů a ECB pravděpodobně ještě není schopná program rozjet na zářijovém zasedání. V uplynulém týdnu si na tuto otázku musela najmout soukromou konzultační firmu.

Na druhou stranu dnes bude mít ECB na stole novou výrazně horší inflační prognózu, a Mario Draghi se asi bude snažit celý proces co nejvíce urychlit. Může tedy záměr skupovat ABS v hrubých obrysech oznámit již dnes s tím, že technické detaily včetně načasování budou ještě časem upřesněny. Pro trhy bude ale právě tyto detail zásadní.  Jedná se především o celkový záběr nákupů ECB. Pokud by se nákupy omezily pouze na ABS kryté úvěry malým a středním podnikům, program bude velice malý (zhruba 50 mld. euro). Jistou možností je rozšířit program o ABS, které budou kryté take úvěry na bydlení (těch je přes 400 mld. Euro). Druhou otázkou je, zda bude chtít ECB odkoupením aktiv z bilancí také ulevit bankám od kapitálových povinností.

Bez těchto důležitých detailů nebudou trhy v zásadě vědět na čem jsou. Očekávání jsou přitom po super-holubičím projevu v Jackson Hole vysoká. I když se Mario Draghi bude snažit, může trhy nakonec mírně zklamat. Na středoevropských měnách včetně koruny to může mít mírně negativní odraz.

Jan Bureš
Hlavní ekonom Ery
jabures@csob.cz

Foto: January, Wikipedia

Kam dál?

Glosa dne: Britská libra versus skotské “ANO” nezávislostiGlosa dne: Britská libra versus skotské “ANO” nezávislosti

Glosa dne: Britská libra versus skotské “ANO” nezávislosti

středa, 3. září 2014, 09:28Americká ekonomika se jeví stále ve výborné kondici. Důkazem toho byla včerejší výborná čísla...

dTest: Listová těsta - chlazená jsou lepšídTest: Listová těsta - chlazená jsou lepší

dTest: Listová těsta - chlazená jsou lepší

úterý, 2. září 2014, 15:20Příprava domácího listového těsta je časově náročná, proto řada lidí spoléhá na hotové těsto z...

Glosa dne: Návrat do školy finančním trhům zpříjemní Svátek práce v USAGlosa dne: Návrat do školy finančním trhům zpříjemní Svátek práce v USA

Glosa dne: Návrat do školy finančním trhům zpříjemní Svátek práce v USA

pondělí, 1. září 2014, 09:52Návrat do školy alias sezóna back-to-school bývá možná potěšující zprávou pro obchody, avšak nemají...

O čem píšou další Drbny

David Stránský se svou Kavárnou na cestě pomáhá táborské nemocniciDavid Stránský se svou Kavárnou na cestě pomáhá táborské nemocnici

David Stránský se svou Kavárnou na cestě pomáhá táborské nemocnici

Dnes, 07:49Na každé dobré akci by neměla chybět také dobrá káva. Toho si je vědom i kavárník David Stránský,...

Akce Military Death March připomene ženy, které zahynuly při pochodu smrtiAkce Military Death March připomene ženy, které zahynuly při pochodu smrti

Akce Military Death March připomene ženy, které zahynuly při pochodu smrti

sobota, 19. ledna 2019, 20:01„Seber odvahu a ukaž, že na to máš!" Pod tímto heslem organizují ve dnech 12. až 14. dubna...

Motor utkání na Slavii nezvládl a nechal tam bodyMotor utkání na Slavii nezvládl a nechal tam body

Motor utkání na Slavii nezvládl a nechal tam body

sobota, 19. ledna 2019, 18:04Jihočeši jeli do hlavního města povzbuzení výhrou v minulém kole, kterou vybojovali deset minut...

© 2011 - 2019 TRIMA NEWS, s. r. o